深度剖析: 應對地緣政治不確定 ─ 保持冷靜，多元化投資

市場現況

2025年市場主要由美股和人工智能股票主導。但自10月起，這種領導地位受到挑戰，原因包括估值過高、地緣政治不確定性，及人工智能的龐大資本開支。

股價波動加劇的情況日益普遍。投資者（包括我們在內）正逐步將股票配置分散至美國及科技板塊以外的市場。

美國市場主導 

資料來源：法國巴黎資產管理、彭博 ─ 所有相對指數於2025年7月4日重設為100，以美元淨總回報計算，相對指數按相應指數數值的比率計算 ─ MSCI ACWI World (美國除外)、MSCI USA Index、MSCI ACWI World Growth以及MSCI ACWI World Value。 

背景

三大因素可能挑戰美股自2012年以來的主導地位，並可能導致市場波動加劇。在「解放日」提高貿易關稅後，美國貿易夥伴可回流投資至美國資產的美元盈餘減少。這可能代表外資支持度減弱，並使美股的上行空間較歷史表現放緩。

其次，隨着科技板塊估值及其資本開支水平急升，人工智能投資主題的熱潮在2025年第四季初見頂。

此外，地緣政治不確定性亦進一步加劇市場緊張情緒。基於國家安全考慮，美國總統特朗普就委內瑞拉和伊朗問題採取更強硬的政策立場，並曾表態有意尋求對格陵蘭的控制權。

為何重要?

自去年10月以來，市場已出現從成長股（高增長、高估值）和美國股票轉向國際股（美國除外）和價值股（較低增長、較低估值）的趨勢。這種輪動正在使美股和成長股的估值溢價恢復到較為健康的水平。

此外，美國政府在關稅和政策手段上的強硬立場，也為市場帶來不確定性。

當上述兩個因素與高於歷史水平的估值結合，市場或將面臨一段波動加劇的時期，資產價格出現較大的震盪。

多元化投資的優點

環球股市指數高度集中於美股和科技股（分別佔MSCI ACWI指數約70%和23%）。在此背景下，投資者或可透過配置到國際股票（美國除外）、以及優質股與價值股，受惠於相對較高的盈利增長潛力和較低的估值水平。提高投資組合的多元化程度，有助於透過更廣泛的行業和地區配置，把握「盈利擴散」和「美國市場主導地位受挑戰」兩大主題帶來的上行潛力。

此外，在地緣政治緊張和政策不確定上升的時期，黃金歷來與股票和政府債券呈現低至負相關性，並在部分情況下，於通脹風險或財政憂慮上升時，與長期債券相比，為投資組合提供有效的防禦作用。

我們的觀點

現行環境或將導致股市波動水平高於去年夏季，投資者或需面對較以往更大的價格波幅。

為減輕市場波動對投資組合的影響，其中一項策略是分散地區、風格及行業配置，降低對美股及成長股的集中度。我們偏好增加歐洲、新興市場及日本的股票配置。此外，相較債券配置，黃金在分散地緣政治、財政赤字及通脹風險方面，可提供更佳的分散效果，並有助提升投資組合的抗震能力。

展望2026年，市場或將出現具吸引力的投資機遇，而多元化配置預期將在投資組合中發揮更為關鍵的作用。

資料來源:法國巴黎資產管理， 截至2026年1月27日

所有投資均涉及風險，包括損失資本。投資價值以及收益可升可跌，過往表現並不保證未來回報，投資者或會無法收回最初的投資金額。投資者不應僅根據本資料作出任何投資決定。